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      有機發光二極管龍頭維信諾扣非凈利潤虧損11.65億元 “盈利”用于擴張?

      有機發光二極管龍頭維信諾扣非凈利潤虧損11.65億元 “盈利”用于擴張?

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      編輯: 喵星人
      信息來源: 野馬財經
      更新日期: 2022-09-10 06:55:24
      摘要

      得益于對比度高、響應速度快、柔性強可彎曲、厚度更薄等多重特性,近年來,OLED顯示屏需求量快速上升,分走了LCD屏幕越來越多的市場,特別是在中高

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      近日,一則華為Mate 50手機OLED屏幕將由維信諾、京東方供貨的消息激活了市場,消息傳出當天,前者股價強勢漲停。

      得益于對比度高、響應速度快、柔性強可彎曲、厚度更薄等多重特性,近年來,OLED顯示屏需求量快速上升,分走了LCD屏幕越來越多的市場,特別是在中高端領域,逐漸成為主流。

      不過,受技術水平限制,OLED產品尚存在良品率相對較低、成本偏高等狀況。再加上國內外巨頭眾多,行業競爭烈度不低,大家均處在“讓利圈地”的階段。這就導致部分參與者們“賠本賺吆喝”。

      例如出貨量全球第四、國內第二的OLED龍頭企業維信諾,2022年上半年實現34.11億元營業收入,同比增長23.72%的同時,扣非凈利潤卻虧損了11.65億元。

      當然,對他們來說,眼下最重要的,是在保證現金流安全的前提下,盡可能擴大市場份額,以期在行業進入成熟期后,分享更多的蛋糕。

      00-1010 2022年上半年,維信諾(002387。SZ)實現扣非凈利潤-11.65億元,虧損同比增長55.06%。2021年,公司已經虧損17.81億元。

      在這樣的情況下,維信諾股價持續承壓,從2020年7月18.2元/股的階段性高點,震蕩下跌至目前的7元/股。

      財務報告顯示,固定資產折舊是維信諾形成虧損的重要原因之一。

      圖源:維信諾相關公告

      早在2018年,維信諾就以定增方式融資約149億元,這筆錢幾乎全部投入生產線擴建項目。

      經過幾年的建設,自2021年以來,許多項目已經完成,這使得資產負債表很多“在建工程”需要轉變為“固定資產”.

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      截至2021年末,維信諾固定資產為233.15億元,同比增加了36.36%,主要系“固安云谷和霸州云谷部分在建工程轉固定資產所致”;到2022年上半年末,上圖三個項目工程進度分別達到75.49%、84.9%、88.05%,報告期內,更多在建工程轉為固定資產。

      根據相關會計準則,“在建工程”項目不需要折舊,“固定資產”則需要按年限持續進行折舊,進而直接影響當期的利潤。

      圖源:維信諾2022年半年報

      具體來看,2022年上半年,維信諾固定資產折舊合計新增10.5億元,其中僅機器設備一項便高達9.24億元。

      圖源:維信諾2021年年報

      另從折舊年限來看,維信諾標準與京東方A(000725.SZ)各有長短,整體差別不大。如維信諾房屋及建筑物折舊年限為20年至50年,京東方為10年至50年;維信諾各類設備折舊年限為3至20年,京東方為2到25年。

      考慮到這些狀況,公司實際盈利能力要比賬面上看起來好很多。當然,也沒有到達可以“高枕無憂”的地步。

      產品售價持續承壓,現金流安全值得重視

      營業收入及產品市占率快速增長的同時,維信諾的凈利潤卻出現虧損,這背后,除了擴張產能帶來的高額固定資產折舊外,還有激烈市場競爭下,OLED產品價格的持續承壓。

      一方面,在于面板行業整體需求的疲軟。

      根據中國信通院數據,2022年上半年,我國手機累計出貨量1.36億部,同比下降21.7%;StrategyAnalytics同時預測,2022年全球智能手機出貨量將同比下降7.8%,至12.5億部。

      圖源:罐頭圖庫


      這其中,上半年全球市場AMOLED智能手機面板出貨量約2.78億片,同比下滑10.5%,且第一和第二季度出貨量環比、同比持續雙降。

      另一方面,在于LCD面板價格的暴跌。

      報告期內,32、43、55、65英寸LCD價格分別下跌21%、15%、24%、31%,其余OLED面板價格差擴大至近5倍。雖然后者性能更優,但并不能做到對LCD的絕對替代,因此當LCD價格過低時,會導致部分OLED需求遷移。

      正如第三方產業服務咨詢平臺CINNO所分析的,今年1至8月,受終端需求不振、主要廠商紛紛以激進價格搶占訂單等原因影響,包括OLED在內的面板價格基本處于下降通道。

      “以價換量”,“以利潤換市場”的策略無可厚非,但要想撐過“燒錢大戰”,就對企業的資產質量及資金鏈提出了更高要求。

      截至2022年上半年末,維信諾資產負債率為57.98%,京東方與深天馬A(000050.SZ)分別為51.81%、62.13%;同期,維信諾手中握有貨幣資金48.23億元,其中17.49億元因“信用保證金、存款保證金”等原因受限。

      值得一提的是,雖然扣非凈利潤虧損,但維信諾經營活動產生的現金流凈額基本保持為正,2021年為19.11億元,2022年上半年為3.81億元。

      目前的維信諾,資金鏈相對穩定。


      專注OLED26年,行業進入大變革時代

      作為人機交互的重要窗口,手機及其他各類屏幕,可以說是智能時代不可或缺的產品。

      長期以來,市場上主流顯示屏幕為LCD技術,即液晶顯示器,并一度由韓國三星、LG,以及中國京東方、華星光電(TCL旗下)、友達光電、群創光電等企業占據著市場主要份額。

      而近年來,隨著技術的日趨成熟,OLED(有機發光二極管)產品快速發展,特別是其中的AMOLED(主動式機發光二極管)銷量迅速增長。

      根據標準普爾旗下IHS Marki數據,作為面板行業最主要的下游使用領域,2017年至2023年,手機用OLED(AMOLED)出貨量從4.01億片增長至7.62億片(預計),年復合增長率11.29%;另一重要領域,電視用OLED出貨量則預計從150萬片增至1040萬片,年復合增長率高達38.09%。

      圖源:海通證券相關研報


      海通證券相關研報顯示,到2021年,全球智能手機屏幕需求中,已經有40.5%為OLED產品,LCD產品不僅市場份額呈下降趨勢,且需求量較2019年出現了較大下滑。

      甚至在今年6月,三星公司關閉了在韓國的最后一條8.5代液晶面板生產線,徹底退出了LCD業務,全面轉向OLED及QD(量子點)技術面板方向。

      圖源:罐頭圖庫


      究其原因,在于與LCD相比,OLED產品有著響應速度更快、對比度更高、漏光少、可視角度更廣、厚度更薄、柔性可彎曲等一系列優勢,特別是可彎曲甚至折疊的特性,更能夠適用于智能時代的更多場景。

      值得一提的是,OLED產品成本更高,因此多用于中高端手機產品。

      如2022年9月6日,根據財聯社消息,華為發布的Mate50系列產品,將由國內廠商維信諾和京東方供貨柔性AMOLED屏幕。

      維信諾前身是成立于1996年的清華大學OLED項目組,2018年借殼“黑牛食品”完成上市。

      圖源:前瞻產業研究院

      26年來,公司始終聚焦于OLED領域,先后建成中國大陸第一條OLED中試生產線、第一條專業5.5代AMOLED大規模生產線。

      CINNO數據顯示,2022 年上半年,維信諾AMOLED智能手機面板出貨量僅次于京東方,位列全國第二,同時位列全球第四。并且,僅從第三季度來看,維信諾出貨量上升一名至全球第三,超越韓國LG,市占率約為7.7%。

      如前文所提,2018年重組上市之時,維信諾募資近150億元用以產線擴張,近年來隨著項目陸續建成,公司營收已經從2018年的17.78億元,增長至2021年的45.44億元,2022年上半年為34.11億元,同比繼續增長23.72%。

      整體來看,短時間內,維信諾尚有一定實力支撐自身在OLED領域的跑馬圈地,但從中長期考慮,如何實現盈利始終是企業良性發展的關鍵。

      在玩手機、看電視時,你會關心屏幕的哪些特性,又是否能夠區分LCD、OLED等屏幕的不同?歡迎在文末留言。



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