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      第四范式兩次失敗后 再次上市 “資本寵兒”為何虧損更多?

      第四范式兩次失敗后 再次上市 “資本寵兒”為何虧損更多?

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      編輯: 葉映荷
      信息來源: 金融虎
      更新日期: 2022-09-07 15:29:45
      摘要

      8月下旬,第四范式港交所IPO申請狀態變更為“失效”。隨后,9月5日,第四范式再次于港交所遞交了招股書,而這已經是第四范式第三次在港交所遞表了。

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      記者齊志穎9月5日,第四范式再次提交HKEx招股書,這也是第四范式第三次提交HKEx招股書。

      8月下旬,第四范式HKEx的IPO申請狀態變更為“無效”。隨后,9月5日,第四范式再次提交了關于HKEx的招股書,這是第四范式第三次提交關于HKEx的招股書。

      一年前的8月,第四范式首次向HKEx提交了招股說明書,但今年2月,其IPO申請狀態變為“無效”。隨后,第四范式在10天內再次向HKEx提交了招股說明書。半年后,其IPO申請狀態再次變為“無效”。

      可以說,第四范式已經陷入了和其他未上市AI公司一樣的困境,IPO過程有些坎坷。目前,雖然其融資總額已超過10億美元,但虧損卻在逐年增加,累計虧損已超過40億元人民幣,這與其前期研發的高投入密切相關。d費用。

      此外,第四范式布局的決策人工智能賽道雖然避開了AI Star公司原本布局的視覺人工智能領域,但或許將面臨更強大的綜合互聯網公司HBAT(華為、阿里、百度、騰訊)的競爭。

      “資本寵兒”越輸越多。

      第四范式成立于2014年,其高管團隊大部分來自百度。

      招股書顯示,第四范式創始人兼CEO戴文淵曾擔任首席研發官;百度在線網絡技術(北京)有限公司d架構師,負責研發;百度搜索廣告系統的開發與管理。陳玉強,執行董事兼首席研究科學家,曾擔任百度在線網絡技術(北京)有限公司高級工程師,首席架構師胡士偉曾擔任高級研發;百度時代網絡科技(北京)有限公司d工程師,負責提供技術架構相關支持。

      近年來,第四范式受到一級市場投資者的青睞,被稱為“資本寵兒”。招股書顯示,自成立以來,第四范式已完成11輪融資,總金額超過10億美元,投資方包括紅杉中國、創新工場等知名投資機構。其中僅D輪融資金額就高達7億美元。

      同時,第四范式是第一家由中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行五大銀行聯合投資的AI企業。

      借助資本,第四范式近年來的業務擴張速度也很驚人。其收入從2018年的1.28億元增長259.7%至2019年的4.6億元,2020年進一步增長105%至9.42億元。2021年收入20.18億元,同比增長超100%。

      但值得注意的是,第四范式2022年上半年營收10.58億元,同比增長34.3%。與此同時,第四范式也陷入了AI公司普遍面臨的虧損惡性循環。

      報告期內(2018-2021年及2022年上半年),第四范式凈虧損分別為3.72億元、7.18億元、7.5億元、18.02億元和5.84億元。累計虧損超過40億元,可謂越虧越多。

      在這方面,第四范式承認,它在跟蹤記錄期間錄得了凈虧損、凈負債和經營性現金流出,可能無法實現或隨后保持盈利。

      R & amp費用率超過50%,

      2021年貿易應收賬款激增。

      第四范式的喪失與其早期研發的高投入密切相關。d費用。在報告期內,其研發;d支出分別為1.93億元、4.16億元、5.66億元、12.5億元和5.58億元,占總收入的151.2%、90.6%、60%、61.9%和52.7%。雖然R & ampd支出率與前期相比有了很大程度的下降,這一比例仍然。

      第四范式預測其研發;d費用將繼續增加(絕對數額)。過去出現虧損,可能無法實現或保持盈利,部分原因是重大投資

      對此,多位業內人士表示,AI產業仍處于早期階段,算法、算力、數據等各種核心要素有待進一步發展和完善。當某個因素突然有了進步,行業才有進步的可能。在那之前,一切都是探索,研發。d .費用率與核心技術積累不一定正相關。

      隨著虧損的不斷增加,第四范式的貿易應收賬款也在增加,回款周期也在拉長。值得注意的是,2021年,第四范式的應收賬款金額激增,無疑會給現金流帶來不小的壓力。

      第四種范式表明,貿易應收款的增加主要是由于記錄的凈損失和業務增長。這使其面臨與客戶違約相關的信用風險。由于各種不可控制的因素,這些應收賬款可能無法全部收回。

      此外,第四種模式表明它通常給予3到6個月的信用期,而供應商(尤其是

      是新供應商)通常授予第四范式較短的信貸期。此信貸期的不匹配情況可能會不時增加流動資金風險。


       或直面來自HBAT的競爭


      其招股書將我國人工智能行業劃分為四大類,包括:決策類人工智能、視覺人工智能、語音及語義人工智能和人工智能機器人。


      第四范式所布局的賽道為決策類人工智能,即識別數據中的隱藏規律,指導基于數據洞察的決策過程,并解決與核心業務運營密切相關的問題。目前第四范式的解決方案已為眾多行業的企業創造價值,包括但不限于金融、零售、制造、能源與電力、電信運營商及醫療保健。這一賽道恰恰躲避開了“CV四小龍”最開始所布局的視覺人工智能領域。


      第四范式在招股書中引用灼識咨詢的數據稱,于2021年,以平臺為中心的決策類人工智能市場規模在人工智能支出方面達到94億元,并估計將以55%的年均復合增長率于2026年增長至845億元,超越決策類人工智能行業的整體增速。


      然而值得注意的是,雖然躲開了明星AI公司的競爭,但其或許需要直面來自更加強大的綜合型互聯網公司的競爭。


      根據灼識咨詢報告,按2021年相關收入計算,前五大參與者合計占約51.5%的市場份額,第四范式是中國最大的以平臺為中心的決策類人工智能提供商。但多名業內人士對記者分析稱,與其形成競對關系的A、B、C、D四家公司大概率是百度、阿里、華為與騰訊。


      此前,深度科技研究院院長張孝榮稱,從決策類人工智能來看,第四范式的立足點在于金融領域,經過多年耕耘,其已經有了一定的行業積累;但如果與巨頭全面競爭,那么第四范式優勢不明顯。


      第四范式在招股書中坦言,競爭加劇或會使銷售額下降、價格下降、利潤率下降及市場份額流失。此外,其可能需要在研發、推廣及銷售方面進行大量額外投資以應對此等競爭威脅,而其無法保證該等措施將行之有效。


       營收結構巨變,存大客戶流失風險 


      第四范式的收入主要來自于先知平臺及產品(基于估計算力消耗收費)以及應用開發及其他服務。而報告期內,第四范式的營收結構發生了較大轉變。


      2018年,第四范式的收入主要來自應用開發及其他服務,2019年6月,第四范式開始了SageOne的全面商業化。因此,從先知平臺及產品產生的收入占總收入的百分比由2018年的4.1%增加至2019年的55.3%,并進一步增加至2020年的65.7%。但值得注意的是,2021年,這一比例又下滑至50.3%。


      第四范式在招股書中解釋稱,這主要是因為2018年在其先知平臺的早期商業化階段,大部分用戶不具備在先知平臺上自研應用的能力,因此有更大的定制化應用開發需求來滿足其特定應用場景的業務需要。由于其持續的迭代和優化工作,先知平臺可以被不同行業的終端用戶普遍應用,而不需大量定制。


      第四范式的毛利率于往績記錄期維持穩定,于報告期內分別為42.7%、43.5%、45.6%、47.2%及50%。在第二版招股書中,第四范式表示,截至2021年9月30日止九個月,先知平臺及產品的毛利率保持穩定;同期,應用開發及其他服務的毛利率輕微下降,主要是因為產生額外的成本來應對進入的新行業增加的定制需求。


      此外,記者注意到,報告期內,第四范式前五大客戶合計占總收入分別60.1%、40.9%、17.4%、11.1%及27.0%。于往績記錄期內各年度╱期間,最大客戶分別占各年度╱期間的總收入約17.7%、20.6%、5.2%及6.9%。


      盡管其客戶集中度較前期有了明顯下滑,但這同時也意味著,第四范式正在面臨著大客戶流失的風險。


      8月,第四范式發布了4Paradigm Shift企業轉型平臺及服務,旨在幫助越來越多的傳統企業,基于數字化轉型獲得企業核心競爭力的提升。


      那么在數字化轉型潮起的今天,第四范式能否依靠新產品吸引更多的客戶,早日實現扭虧為盈呢?


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