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      IT精英團

      總的來說 盾安環境雖然有自己的現實問題和潛在危機 但也不是山窮水盡 就像新能源發動機還能正常運轉一樣 
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被困在空調里的格力
自9月1日 格力斥資18億元收購銀隆30.4%的股權 再到11月 格力斥

      總的來說 盾安環境雖然有自己的現實問題和潛在危機 但也不是山窮水盡 就像新能源發動機還能正常運轉一樣 2 被困在空調里的格力 自9月1日 格力斥資18億元收購銀隆30.4%的股權 再到11月 格力斥

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      編輯: 大哥
      信息來源: 金融虎
      更新日期: 2022-09-06 21:30:48
      摘要

      放下空調的執念,董明珠的“變”與“不變”!

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      太危險了。格力就像溫水里的青蛙,雖然這個青蛙明白自己的尷尬處境,并且也在積極地想辦法打破行業的“次元壁”,但是就目前的情況來看,效果并不好。

      最典型的例子就是格力與銀隆的紛擾,在銀隆新能源被格力收購之前,2016董明珠就盯上了銀隆,但是當時由于技術不成熟、市場前景太模糊等原因,董明珠并未能夠說服董事會出錢投資,只能股東其他大企業,以自己的名義出錢投資銀隆。雖然后來市場證明了董明珠的眼光是對的,可是銀隆的董事長魏銀倉卻卷款出逃,“騙走了”董明珠的26億投資,這不僅給格力帶來了經濟上的損失,也讓格力進軍造車領域的計劃遭受了嚴重的干擾。

      接下來我們回到正題,談談原因:

      第一,基本盤不穩。


      格力的基本盤毫無疑問是空調制造及銷售業務。不過,這個基本盤也不穩定了,可以用“業務單一且業績乏力”來概括。


      根據wind數據,格力的總市值較頂峰已經縮水了超過1300億元,在白色家電領域,截止到截稿日期,格力電器11月25日的總市值為2110億元,同時海爾智家的總市值為2572億元,美的集團的總市值為4842億元,丟掉了“萬年老二”的市場低位。


      另外,筆者比對了三家的三季報,在資產周轉率、資產負債率和存貨周轉率方面,格力的數據全面落后于海爾和美的,相比于多元化發展的海爾和美的,格力業務單一、競爭力有限的影響顯現出來了。并且隨著市場的不斷丟失,格力的空調業務也最終會遭到反噬。

      第二,行業的不景氣。

      雞蛋放在同一個籃子里,摔碎了就真的沒有了。根據《中國空調行業市場前景及投資機會研究報告》的數據顯示,2021年第三季度我國空調零售市場銷量為1139萬臺,同比下降10.1%,銷售額為374億元,同比降低4.3%。

      去年也是大致如此,根據根據產業在線的統計,2020年空調和制冷全行業規模5656億元,同比下降9.5%。前瞻產業研究院也指出,從2017年開始,我國空調行業開始進入“低增長時代”,原因有兩點——一是家庭空調保有量已達新高,城市市場基本飽和,農村市場雖有增量但難以支撐大盤;二是房地產市場持續低迷,使得伴隨房地產市場的空調市場也受很大的影響。兩大因素使得空調市場整體陷入低活力階段,并且漸漸地由增量階段向存量階段轉移。

      通過對格力近況、行業背景的大致介紹,可以看出,格力確實是暫時被“困”在了空調這一個領域之中,但是這種“困”并不是格力自身的問題。格力不是不想多元發展,也不是意識的太晚,而是在具體投資上“臉太黑”了,這就導致了格力沒有跟上市場同行們行動的尷尬現實。

      3

      為時已晚?

      針對格力收購盾安的事件,許多投資者表達了自己的質疑。這些質疑大多源于三花智控董秘的言論:格力與盾安為時已晚,一方面,新能源車的發展已有10多年,經歷許多波折,最近三年迎來爆發式增長,到上個月為止數據表明新能源車的滲透率已經接近20%,這時候才開始進入,明顯已晚;另一方面,格力+盾安這一組合,既造空調、造車,又做關鍵配件,對格力不一定,但對盾安而言危害很大,將極大限制它的發展范圍,大概率會淪為母公司的內部供貨商。

      筆者的觀點與之不同,筆者認為,這次的收購,于格力、于盾安也許都是利大于弊。

      先說格力能給盾安帶來什么。

      前文已經提到了,盾安的問題,一個是賺不來錢,一個是債臺高筑。說白了就是經營能力不行,而經營能力是格力的強項,還是用ROE來說,相比于盾安-24.3%的慘淡數據,格力的數據能夠保持在20%甚至30%以上。加入格力后,盾安的問題多少會得到緩解,一旦問題緩解,有了錢的盾安加上自身的技術優勢,日子起碼不會像被收購前緊巴巴的了。這點,可以從股價方面看出來,截止結稿時,盾安環境股價已經大漲約5%,優于行業預期,市場對于盾安環境開始逐漸看好。

      再來說盾安能給格力帶來什么。

      第一,橫向拓展、多元布局,走向新能源。這是屬于兩家企業優勢互補的部分,也是格力收購盾安的主要原因?;仡櫠馨驳臉I務組成,盾安在新能源汽車熱管理技術領域有自己的獨到技術,并且已經形成了一定的市場份額、與多家新能源車企建立了商業合作,格力的收購將幫助其快速跨過技術積累和市場拓展階段,能夠盡快地追趕同行們的步伐;

      第二,縱向完善,上下一體,穩住基本盤。這是屬于兩家企業業務協同的部分。前文已經寫到了,盾安環境在上游空調配件領域占有相當的市場份額,不僅自身同格力形成同業競爭,同時還為其他的競爭對手提供零配件。因此格力的收購在一定程度上“消滅”了一個競爭對手。同時,收購了注重上游配件生產的盾安之后,可以融合吸收其技術,提高技術水平,配合其經營優勢,向丟失的市場再度發出索求。同時,有了盾安的技術加持,格力便可以將在空調研發中心投入的部分資金拿出來用作新能源汽車領域的研發,也算是踐行了格力一以貫之的“技術先行”的拓展思維。

      當前,新能源賽道大火,各行各業的企業都想憑借自己的優勢加入這場飯局分一杯羹,相比于同行,格力的步子是慢了一些,不過,市場競爭可不分先來后到。筆者認為,新能源市場的未來是屬于技術導向型企業的,格力+銀隆+盾安的技術導向型模式,雖然慢一點,但是好飯永遠不怕晚。

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