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      7月社會金融和信貸雙雙回落 如何提振實物融資需求?

      7月社會金融和信貸雙雙回落 如何提振實物融資需求?

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      編輯: 開心
      信息來源: 金融虎
      更新日期: 2022-08-15 12:38:39
      摘要

      數據顯示,7月人民幣貸款增加6790億元,大幅低于6月的2.81萬億元,同比少增4042億元

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      數據顯示,7月人民幣貸款增加6790億元,明顯低于6月的2.81萬億元,同比多增4042億元。

      文|唐駿

      編輯|張巍袁滿繼5、6月連續增長超預期后,7月國內社會融資和信貸增長不及預期。

      8月12日晚間,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)公布了7月份金融統計數據。數據顯示,7月新增社會融資規模7561億元,同比減少3191億元,預期值1.3萬億元;新增人民幣貸款6790億元,同比少增4042億元,預期值1.1萬億元。

      貨幣供應量方面,截至7月末,廣義貨幣(M2)余額257.81萬億元,同比增長12%;狹義貨幣(M1)余額66.18萬億元,同比增長6.7%;流通中貨幣(M0)余額9.65萬億元,同比增長13.9%。

      “目前的數據顯示出明顯的流動性過剩但需求不足的特征?!敝行抛C券首席經濟學家明明對《財經》記者表示,“M2增速達到12%,但社會融資和信貸增幅低于去年同期,說明流動性沉淀在銀行,沒有進入實體經濟?!?/p>

      對此,銀豹投資總裁兼首席經濟學家張智威表示,下半年宏觀政策面臨的一個重要問題是如何提高貨幣政策的有效性,讓流動性真正進入實體經濟?!斑@可能需要出臺一攬子計劃,涉及防疫政策、房地產相關政策等。增強實體經濟的有效融資需求?!?/p>

      明確認為,接下來,一方面需要財政和信貸政策盡快刺激需求,放松對居民和企業融資的約束,包括用好專項債撬動大項目投資,進而帶動需求;另一方面,貨幣政策需要注意防止資金在銀行體系空轉,加強杠桿監管,促進資金流向實體經濟。

      7月份信貸需求減弱。

      信貸投放一直是2022年央行支持實體經濟的重中之重。

      自2022年以來,央行綜合運用RRR減少、中期借貸便利、再貸款、再貼現和公開市場操作增加流動性,保持流動性合理充足。同時,連續召開主要金融機構、人民銀行全系統、政策性銀行“一把手”貨幣信貸形勢分析座談會,支持金融機構在審慎經營的前提下,按照市場化原則增加放貸。

      央行近日發布的《2022年第二季度貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)顯示,5月底以來,隨著穩定經濟的一攬子政策措施加快實施,疫情防控取得積極成效,市場預期有所改善,信貸需求邊際有所改善。5、6月份人民幣貸款同比大幅增加。6月末,人民幣貸款余額206.4萬億元,同比增長11.2%,比年初多13.7萬億元,比年初多9192億元。

      7月,信貸需求再次減弱。

      數據顯示,7月人民幣貸款增加6790億元,明顯低于6月的2.81萬億元,同比少增4042億元。

      光大銀行金融市場部宏觀研究員周表示,新增人民幣信貸超預期下降,一方面反映出實體經濟融資需求疲軟,回升基礎有待鞏固。另一方面,中國在6月和上半年積極推進寬信貸后,企業信貸融資需求提前“透支”,放大了7月的季節性波動。

      分部門看,住戶貸款增加1217億元,其中短期貸款減少269億元,中長期貸款增加1486億元;企事業單位貸款增加2877億元,其中

      對此,張智威向《財經》記者分析,信貸增長不及預期主要有兩個原因:一是疫情在一些城市反復出現,政府的防疫措施迅速有效地控制了疫情,但副作用是對這些城市的經濟活動產生了一些負面影響;二是房地產市場預期進一步惡化,部分樓盤的停工使得購房者對購買期房的風險產生懷疑。

      事實上,信貸增長有放緩的早期跡象。7月31日,國家統計局發布數據顯示,7月份中國PMI(制造業采購經理指數)為49.0%,比上月回落1.2個百分點,位于臨界點以下,制造業景氣水平有所回落。與此同時,7月份百強樓盤銷售降幅繼續擴大。

      受此影響,多家市場機構預計,7月份融資需求可能弱于6月份,社會融資規模增速可能見頂。CICC指出,7月房地產銷售百強同比增速為-40%,降幅大于6月,居民中長期貸款需求可能減弱。招商證券團隊廖志明也表示,房地產銷售持續低迷,疫情反復對信貸需求造成明顯拖累。信貸供應受到融資需求疲軟的限制,7月或更低水平新增貸款。

      同時,流動性的價格低且充足。7月份,M2余額257.81萬億元,同比增長12%;M0余額為9.65萬億元,同比增長13.9%。在前述《報告》中,央行表示,6月份企業貸款加權平均利率為4.16%,為有統計以來最低。

      招商證券團隊廖志明曾撰文指出,“7月末短期貼現利率大幅下降,凸顯當前融資需求依然疲弱,信貸投放壓力較大?!盋ICC也認為,月末票據利率明顯走弱,表明內生信貸需求仍然不足。預計7月貸款與7月持平。

      多增幅度較前兩個月有所減弱。

      “從7月信貸、社融和M2同比數據看,國內貨幣供應合理充裕,但實體融資需求偏弱;國內需要進一步推動寬貨幣向寬信用轉換?!敝苊A表示。


      警惕結構性通脹壓力

      融資需求略顯乏力的同時,國內通脹水平出現抬升跡象。

      8月10日,國家統計局發布數據顯示,7月全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.7%,低于預期值2.9%,其中,食品價格上漲6.3%,為CPI上漲主要推動項。從細分項來看,7月交通工具用燃料價格同比上漲24.2%,豬肉價格同比上漲20.2%,是當月CPI上漲的主要推動項。

      周茂華對《財經》記者表示,7月CPI繼續上漲,主要受豬肉價格和蔬菜價格帶動。在國內需求復蘇、豬肉價格上漲,以及極端天氣導致的果蔬價格上漲三大因素共同作用下,預計國內CPI有望延續溫和抬升走勢。

      周茂華進一步表示,國內CPI受食品價格影響較大,能源方面,中國有煤炭托底,且原油和天然氣進口渠道多元化?!皣鴥燃Z食連年豐收,果蔬及生活用品等供給充足,保供穩價措施有助于穩定國內能源商品價格,降低上下游價格傳導,全年物價增速有望穩定在3.0%目標以內?!?/p>

      在前述《報告》中,央行也以專欄形式提示,應警惕結構性通脹壓力。央行表示,發達經濟體前期誤判通脹形勢,給中國宏觀調控帶來啟示和借鑒,任何時刻,央行都應對物價走勢的邊際變化保持高度關注,客觀研判未來通脹形勢,未雨綢繆做好政策安排。

      對于國內的通脹形勢,央行表示,過去一段時間,國內通脹走勢總體溫和平穩。未來,隨著疫情受控,消費復蘇回暖,新一輪“豬周期”已開啟,以及能源進口成本攀升,三大因素或將令國內通脹中樞抬升。疊加全球通脹中樞明顯抬升帶來的輸入性通脹壓力,預計下半年中國CPI運行中樞較上半年1.7%的水平將有所抬升,一些月份漲幅可能階段性突破3%。

      對于下一階段的政策取向,央行表示,貨幣政策將堅持穩健取向,堅持不搞“大水漫灌”、不超發貨幣,兼顧把握好穩增長、穩就業、穩物價的平衡。

      央行對結構性通脹的專欄也引發市場高度關注。明明認為,央行強調堅持不搞“大水漫灌”、不超發貨幣,料將引導資金利率向政策利率靠近。在他看來,二季度以來資金利率長期低位運行,資金淤積有所顯現,債市加杠桿情緒持續火熱帶來風險,預計央行將通過MLF(中期借貸便利)縮量操作等方式逐步引導資金利率向政策利率收斂。同時,明明表示,《報告》再提“加大對實體經濟信貸支持力度”,預計在信貸總量方面仍然需要維持信貸資源投放力度以提振實體。

      中金公司亦表示,盡管外部壓力加大,但內需仍不穩固,穩增長仍是首要關注點?!皩捤扇匀皇侵骰{,但央行更加重視貨幣寬松的‘性價比’?!庇纱?,中金公司進一步表示,既不想超發貨幣,又要支持經濟增長,那么央行就需要更加關注貨幣的“效率”,也就是要更加關注信貸投放形成的實物工作量,預計接下來信貸發力的重點在基建。

      (作者為《財經》記者;實習生唐嘉對本文亦有貢獻)
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