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    常恒:后疫情時代“復原力恢復”的關鍵

    常恒:后疫情時代“復原力恢復”的關鍵

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    編輯: 藍藍
    信息來源: 金融虎
    更新日期: 2022-04-20 12:42:25
    摘要

    于眾多不確定中找到相對確定的大方向。

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    在不確定性更加復雜的情況下,企業和投資者最重要的是參考專業人士的分析,找到一個相對確定的大方向,對實際風險保持警惕,對未來發展保持希望。

    反反復復,疫情已經進入第三個年頭,對世界經濟和社會體系影響巨大。值得慶幸的是,即使面對通脹上升、疫情反復沖擊、大宗商品價格高企、產業鏈供應鏈不暢等挑戰,2021年全球經濟仍表現出足夠的韌性,從波動中復蘇。全年經濟增長率呈“W”型趨勢。影響2022年全球經濟發展的主要變量似乎比2021年更復雜。除了疫情壓力,還有地緣政治沖突、美聯儲貨幣政策等。但我們仍有理由保持相對樂觀。2022年一季度,中國國內生產總值按不變價格計算同比增長4.8%,超出部分市場機構預期。4月14日,在常恒高端直播對話欄目《財富嘉年華》上舉行的《宏觀經濟展望及資產配置策略指引》(以下簡稱《指引》)2022年上半年在線新聞發布會中,中國銀行首席研究員、常恒宏觀經濟研究室學術顧問宗良博士指出,雖然不確定風險和因素在增加,但全球經濟復蘇的趨勢沒有改變。常恒認為,2022年,在創新驅動作用持續增強、綠色轉型持續推進、數字經濟蓬勃發展三大機遇下,新消費、硬科技、大健康、新能源四大黃金回路將出現階段性機遇。任何時代的經濟發展都是機遇與挑戰并存。在不確定性比較復雜的情況下,企業和投資者最重要的是參考專業人士的分析,找到一個相對確定的大方向,警惕現實風險,對未來發展保持信心。01

    為什么看好這些賽道?

    新消費、硬科技、大健康、新能源是常恒認為的黃金賽道。在《指引》和宗良博士的解讀中,也給出了看好這四個賽道的具體解釋。首先看看近一兩年被炒得火熱的“新消費”。在2021年的資本炒作熱潮中,新消費賽道的企業被吹捧上天,人們對“所有拉面店都能融資一億”感到不解。然后疫情反彈,經濟增速放緩,以至于新的消費軌道很快又冷了。之前見過的新茶價格紛紛下調。似乎新消費的潮流來得快去得也快,剛開始加速發展就進入了冬天。事實上,“新消費”概念的出現,是因為在消費主體群體迭代、消費結構升級的背景下,消費者對新穎、高端的消費品和消費場景有著真實的需求。資本的蜂擁而至,只是打亂了行業的發展規律。畢竟消費行業不是一個能快速產生回報的行業。消費多樣化、個性化的趨勢依然存在。Z世代的消費理念推動了全社會的消費升級,對新國貨的需求旺盛。所以,靜下心來,新消費在未來很長一段時間內仍是黃金賽道,但參與這個賽道的企業和投資者需要有耐心,長期堅持?!坝部萍肌辟惖啦⒉皇?022年才出現的新機會。從華為“碎芯”開始,硬技術領域深入人心,賽道的發展受到國家和人民的高度關注。從2021年開始,汽車芯片的短缺導致各汽車公司延遲交付車輛的問題越來越嚴重,尤其是新能源汽車,再次提升了這一領域的重要性?!吨敢分赋?,在需求提振、國內替代加速、政策紅利等多重因素影響下,信息技術、新材料、高端裝備制造、“專業化創新”、“東西向數”等新一代戰略性新興產業和高技術板塊將保持高速增長。再看“大健康”這個賽道,在疫情還在肆虐的時候,對疫苗、抗體等有著巨大的需求。其重要性不言而喻。即使疫情平息,隨著中國即將進入深度老齡化社會,隨著“老齡化”進程的加快和科技的快速發展,健康產業的需求將繼續增加?!按蠼】怠辟惖肋€涉及生命科學基礎學科,也是國家戰略產業之一。對生命的科學研究可以有效地控制生命活動,積極地改造生物界,有益于人類生命科學和人類生存,與人們的健康、經濟建設和社會發展密切相關??上攵?,生命科學的發展前景相當廣闊。最后,“新能源”產業的發展在“雙碳”政策下得到國家的大力支持,減少碳排放也是國際社會的基本共識。因此,發展綠色經濟和綠色低碳技術將成為未來幾年全球投資的主題之一。中國還出臺了一系列政策,通過財政補貼和稅收優惠,鼓勵社會資本開展碳材料、碳捕集、儲能和綠色氫等關鍵技術的研發。其實這四條賽道的風在2021年就已經在吹了。從2021年a股板塊的漲幅和分化可以看出,漲幅較好的板塊是新材料、新能源、信息技術等新興產業,以及基礎設施建設相關的公共事業和工業板塊。常恒認為,這種板塊結構性差異反映出中國經濟正在走向高質量發展,綠色轉型、科技創新等發展趨勢明顯。02

    2022年上半年大環境如何?

    巢下,怎么會有成品蛋?以上四條黃金軌跡是相對于其他行業來判斷的。要判斷絕對增長,還需要知道w

    顧了2021年世界宏觀經濟走勢,并進行了2022年上半年的展望。 2021年,雖然全球各地好像都被疫情搞得一團糟,但經濟的韌性還在。韌性,也即恒昌宏觀經濟研究室所說的“抵御外部沖擊,迅速復原,并順應變化,重新配置資源、謀求更高轉型升級的能力,是化解危機、重建秩序的關鍵”。 過去一年,各個國家和地區一邊抗疫,一邊積極調整經濟結構、抗壓前行。在大家的一同努力下,2021年全球經濟在波動中復蘇,全年經濟增速呈“W”型走勢。目前G20經濟體中,只有阿根廷到2022年底無法恢復至疫前水平。 中國長期以來作為全球經濟的重要引擎之一,經濟穩步復蘇,四大宏觀經濟調控目標完成情況良好。2021年全國GDP突破110萬億元,同比增長8.1%,人均GDP突破8萬元,超世界平均水平,全年就業目標提前超額完成,實現“十四五”良好開局。 所以,世界和中國經濟總體來看,復蘇趨勢并不算太差。不過,《指引》中表示,在全球通脹將在2022年第二季度前后達到頂峰,芯片、工業金屬等產品產能利用率已較高、生產供應彈性較低,加之一些國家推動的產業鏈重構措施,供應短缺可能持續較長時間;貨幣政策全面轉向,市場流動性邊際收緊。 2022年的新環境意味著全球經濟增速可能下行,國際貨幣基金組織(IMF)最新修訂的世界經濟預測顯示,預計2022年全球經濟將增長4.4%?!吨敢分蟹Q,2023年后全球經濟增速或將逐漸下行至3.3%。 具體到中國,恒昌預計,2022年上半年,中國經濟將呈現三大趨勢: 第一,經濟增速放緩。作此判斷的原因是中央經濟工作會議指出:“我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力?!焙悴A計,2022年上半年經濟下行壓力疊加基數效應,GDP增速將逐季放緩,全年增長可能在5-5.5%區間內。 第二,增長動能減弱。一方面出口增速可能高位回落,因為全球高通脹可能導致海外需求回落,而全球供應鏈的逐漸修復,可能會弱化我國的出口替代效應。另一方面,我國受疫情影響依然嚴重,內需的恢復可能相對緩慢,無法彌補外需下降的缺口。 第三,宏觀政策調整。2021年12月中央經濟工作會議釋放“穩增長”信號,我們可能會看到更積極的財政政策,例如加快地方政府債券發行、加強基建等;也可能看到穩中略寬的貨幣政策和房地產政策的適度調整,比如進入2022年后,多地已經正式下調二套房首付比例,中國人民銀行也決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。 在恒昌預測的趨勢中,我們看到了挑戰,也看到了相應的應對措施。宗良博士表示,從長期趨勢看,中國經濟活力旺盛,產業鏈、供應鏈韌性強勁,經濟結構持續優化,宏觀政策調控積極有力,這些都是中國經濟保持平穩運行的重要支撐。 我們有理由對2022年中國經濟的發展保持謹慎樂觀。

    03


    機遇與挑戰

    在“韌性復蘇”的大環境下,整體經濟和每個行業的發展,面臨著一些具體的機遇和挑戰,抓住機遇、完成挑戰的企業,就有可能進入更好的發展階段。 先看機遇。宏觀層面的好消息是,區域全面經濟伙伴關系協定(RCEP)在2022年1月正式生效,該協定將推動亞太地區一體化發展,有助于促進區域內貿易、投資、科技、資金和人員流動,顯著降低域內企業經營成本,鞏固和優化區域產業鏈、供應鏈和價值鏈。 RCEP有望帶動國際金融中心格局重塑,讓亞太地區的國際金融競爭力顯著提升。金融競爭力提升的影響,可能通過投資等方式,帶動數字化轉型、綠色產業等領域的發展。 具體到四個黃金賽道,也各有不同的機遇。2021年,北京和上海發布了科創中心“十四五”規劃,廣東省和海南自貿港則出臺了規劃布局科創發展。恒昌預計,2022年上半年,政府將繼續加大科創支持力度,持續重點支持“專精特新”企業創新能力。這一趨勢,對硬科技等領域的發展相對利好。 2021年北交所的成立,也讓資本更好地發揮出推動科技和實體經濟發展的價值?!吨敢分赋?,截至2021年第三季度末,私募基金投向各類股權項目本金7.8萬億元,其中投向中小企業、高新技術企業、種子期和起步期企業本金占比分別達28%、26%和33%,超過八成的科創板上市公司、超過六成的創業板上市公司都獲得過私募股權和創投基金支持。 第二個機遇主要針對新能源賽道?!半p碳”目標下,中國持續推動生產生活方式的綠色轉型,新能源汽車市場迎來爆發式增長,帶動動力電池、電機、整車制造、智能駕駛系統等相關產業鏈快速發展;福建福州、北京通州等地都出臺了制造業的綠化改造行動方案,預計2022年上半年產業綠色改造將進一步擴大。 數字經濟的蓬勃發展,則能推動新產業、新業態持續增長,從供需兩端帶動經濟增長。供給方面,我國傳統產業在信息化、數字化的賦能下,邁向高端化、智能化,更高效的生產線、更精準的品控設備等,出現在各種傳統行業的生產車間中;C2M、云制造等,又為個性化新消費的發展打好了基礎,電商直播、智慧旅游等新消費需求也在逐漸產生。 當然,我們面臨的挑戰也不小。簡而言之,有疫情、地緣沖突、美聯儲貨幣政策等外部因素,加之信用債風險、用工難和上下游物價不同步給中小企業帶來更大經營困難、經濟下行加大就業壓力等。 不過,在任何一個時代,即使是整體經濟相對高速發展的時代,都是機遇和挑戰并存?!傲泔L險”是不存在的,只不過在不確定因素更加復雜的情況下,相對更難把握發展和投資的方向。 

    好在我們現在所處的時代,經濟主線是“復蘇”。對于企業和投資人來說,最重要的就是參考專業人士的分析,從中找到相對確定的大方向,對現實風險保持警惕,對未來發展保持信心。


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